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小米领衔新一波海外上市潮 中国股市如何留住它们?

发布时间:2019-11-18 20:40:13 编辑:笔名

小米领衔新一波海外上市潮 中国股市如何留住它们?

中国股市如何留住它们? 

国是直通车 

2018年伊始,国内互联网企业再次掀起了国外上市潮。容量居于世界前列的中国A股市场,又错过了几家优秀互联网企业。

一周前,汤森路透旗下IFR援引知情人士的消息称,爱奇艺已秘密提交IPO申请,计划在美国上市,融资约10亿美元。

前不久,小米已聘请中信里昂证券、摩根士丹利和高盛为其IPO的保荐人,有望在香港或纽约上市,小米IPO估值可能高达1000亿美元。知情人士称,京东也正在为其物流业务寻求至少 20 亿美元的融资,并最终计划在海外上市。

为何众多中国的优秀互联网企业争相在国外上市?中国股市如何才能留住这些互联网企业?

为何留不住?

为什么众多优秀互联网企业不在中国上市?追本溯源,以下几大痛点不容忽视。

在中国股市中,无论创业板还是主板,都对企业的利润有明确要求。很多互联网企业发展初期需要上市融资,业务还处于亏损状态,无法满足要求。

红杉资本全球执行合伙人沈南鹏表示,假如有一家生物制药公司想到中国来发展,然而由于财务报表连续岁那年亏损、在中国就不会有上市资格,但同样一家企业在美国可能有100亿美元的市值。中国的创新性企业中,京东商城就是一个典型案例,以它的财务状况很难在国内主板上市,但它在美国的市值已经超过 00亿美金。

很多互联网企业设置了AB股制度,也就是同股不同权。即使创始人团队股权不多,也能完成对公司的绝对控制。国内的阿里巴巴、京东、百度等等公司都采用了类似的股权结构设计。由于中国股市要求同股同权,因此这也将不少优秀互联网企业挡在了IPO门外。

自中国股市建立以来,共经历了9次IPO暂停风波。有的互联网企业正准备上市,结果因为IPO暂停,错过了最佳融资时间,有的企业只得去国外寻求上市。

目前中国股市企业众多,2017年全年共有4 6家企业IPO,是IPO数量最多的一年,上市也不是那么容易的事。国内上市采取的是审批制,跟在美国注册上市完全不同,长达一两年的漫长审批是互联网公司难以接受的。

不少互联网公司无法在国内上市,最大的障碍就是VIE结构。何为VIE结构?就是先注册一个母公司作为空壳,然后在国内注册子公司负责开荒业务,让国内的公司从属于母公司,这就是我们常说的VIE结构。

VIE结构对于国内的监管是一大难题。控股股东、实际控制人等情况无法核查,而且资金流动复杂,在股权安排方面经常存在对赌条款等特殊承诺,其合法性也无法查证。目前,VIE结构的互联网企业还无法在中国A股市场上市。

如何才能留住?

在爱奇艺、小米在国外上市后,还未上市的优秀互联网企业已所剩无几,如何留住下一个优秀互联网企业至关重要。国内A股市场是否有足够的勇气,和更开放的视野去引入、包容互联网企业,让国内股民共享中国互联网经济发展的成果,将是中国股市未来亟需解决的重要问题。

清科研究中心分析师张蕾认为,一方面,IPO常态化下,需进一步强化企业规范性审核。未来随着我国IPO审核步伐的加快,需进一步强化审核要求,为投资者屏蔽掉一些存在诚信问题的“垃圾”企业。另一方面,逐步推动“同股不同权”企业上市制度。考虑是否接受“同股不同权”股权架构企业上市应尽快纳入监管层视线。

CCTV证券资讯频道首席评论员钮文新则表示,对于IPO常态化一是不能停,二是不能过。在当前的经济形势下,中国的股票市场、股权市场以及股权融资的重要性,不管怎么强调都不过分。他表示,未来中国资本市场是一定会被扩张的市场,这给股市的良性发育提供了最坚实的基础。

2017年12月29日下午,证监会公告称, 60借壳江南嘉捷上市方案获得有条件通过。这也为中概股回归A股提供了一个成功范例。 

近期证监会在集中回复2017年两会代表委员相关提案时,也表示下一步将积极研究互联网行业相关政策指引,推进多层次资本市场体系建设,构建资本市场服务互联网等高科技产业的长效机制,力争让更多互联网企业上市融资。(王贺)

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