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汽车三季度行业盈利将环比下滑

发布时间:2019-08-14 18:36:07 编辑:笔名

汽车:三季度行业盈利将环比下滑 2010-08-25 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

2010年1-7月数据概览:

2010年7月国内汽车销售124.4万辆,同比增长14.6%,环比下滑11.9%,SUV(yoy87.7%)、MPV(yoy76.4%)、大客(yoy47.1%)、重卡(yoy 0.7%)销量同比增速较高。

2010年1-7月数据详细解析:

轿车、微客:销售继续下滑、预计 Q10盈利环比下降。7月,轿车、微客销量分别环比下滑7.1%、21.7%,即使剔除季节性因素看,轿车、微客销量近几月也在持续下降,并且,渠道库存、价格压力传导至厂商的迹象日益明显,厂商不得不压缩生产。我们认为, Q10轿车行业盈利将出现环比下滑,降幅在20%以上,主要是基于产销量环比下降、价格压力的综合作用。

重卡:景气度初现下滑迹象。7月重卡销售70184辆,同比增长 0.7%、环比下滑25.2%,1-7月销量累计同比增长99.2%,剔除季节性因素后,重卡销量仍呈现出回归态势,符合我们前期的判断,我们认为,月销量10万辆左右的水平不是一个常态,2009年以来的本轮重卡销量大幅增长,使得重卡保有量迅速增加,将压抑未来重卡首次购车需求。

大中客:销量稳定增长,大客尤为突出。2010年7月大中客合计销售1222 辆,同比增长14.6%,环比下滑7.4%。其中大、中客分别销售5 56、6867辆,同比增速分别为47.1%、-2.2%,持续稳定增长。近年虽然近年铁路投资加速影响了部分长途运输,但居民可支配收入增长、城镇化进程持续仍将为客车行业带来增量需求,短途运输、点对点运输、城市公共交通仍具备一定不可替代性。大中客行业作为汽车行业中周期性最弱的子行业,预计今年全年销量增速将达到15%以上。

投资策略:

近两个月轿车、微客的产销表现正在印证我们行业见顶的判断。本轮轿车股的反弹来自于估值修复和优异的中期盈利。但我们判断三季度乘用车行业盈利即会出现环比下滑,业绩支撑即将减弱,而如果大盘反弹见顶,估值修复进程也将终止。

商用车中,重卡行业下半年压力增大,大中客仍将稳定增长。

对相关子行业的投资评级为:轿车——中性,重卡——中性,大中客——谨慎推荐。

建议配置具备防御性、盈利抗跌的汽车股:优质汽车零部件公司——华域汽车、一汽富维;周期性较弱的整车企业——江铃汽车、宇通客车。

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