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机械制造2011年上半年营运分析与展望

发布时间:2019-08-14 20:10:59 编辑:笔名

机械制造:2011年上半年营运分析与展望 2011-08- 1 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

■汽车行业:关注细分行业龙头,看好长城汽车、敏实集团与广汽集团■电力设备行业:上海电气与威盛集团下半年业绩展望佳,为投资首选■能源装备制造行业:看好大型煤炭机械龙头企业如三一国际,中国油气管道输送市场将起飞,重点关注胜利管道Part1汽车行业上半年中国汽车市场表现疲软,主因:(1)优惠政策退出,(2)日系车受日本地震影响导致销量下降( )城建税开征与部分城市实施限购,香港汽车板块整体财报表现不佳,整体板块营收仅年增2.8%,盈利同比下降8. %。从细分板块来看,乘用车销量增速高于商用车,合资品牌优于自主品牌,日系合资车厂受日震影响巨大。

赢家:长城汽车(22 8HK)受益于新产品(哈弗H6与腾翼C50)推出,以及SUV行业的稳步增长,上半年销量同比增长47. 8%,营业收入同比增长49.8%,达到1 7亿元,净利润同比增长109%,达到18亿元,毛利率方面,由于产品结构持续改善,加上规模优势显现,毛利率同比提高2%。

输家:敏实集团(0425HK)受日本地震影响大于预期,上半年营收仅增长5.5%,约为18.11亿元,净利润下滑4.4%至 .88亿元;由于产能利用率下滑加上人工和材料成本上升,毛利率同比下滑1.5%,整体财报低于市场预期。

输家:广汽集团(22 8HK)是受日本地震影响较大的合资车厂,上半年营业收入同比下滑4. %至276亿元,利润大幅下滑25.6%至27.9亿元;受产能利用率下降以及对合资企业征收城乡建设税的影响,毛利率较去年同期下滑1.8%至16.2%。

基于整体市场需求回温缓慢,我们维持中国汽车行业「中性」评级,日系合资车厂逐渐走出日本地震阴霾,我们相对看好细分市场龙头企业:

1.长城汽车(2 .HK):公司是中国A0级细分市场龙头企业,公司在中低端SUV行业处于龙头地位,我们看好哈弗H6的销售后势,且目前估值仅6.5倍(历史平均本益比约10.4倍),具估值吸引力。

2.敏实集团():作为细分市场零部件龙头企业,未来将继续受益于国内合资品牌的稳步增长,日系车厂占公司营收比重达48%,日系车厂逐渐走出日本地震阴霾有助公司下半年营运好转,公司目前估值仅8.4倍(历史平均本益比约16倍)。

.广汽集团(22 ):公司将在2011年底投放12万辆新产能,同时广丰推出全新改版的凯美瑞,7月凯美瑞已经重夺中高端车市第一名,配合促销力度加大,我们预估广汽集团销量将显著回升。

Part2造船行业从全球造船业看,上半年全球订单量同比下降47%,造船价格同比下降7%,全球造船业仍处于景气低谷。

赢家:熔盛重工()公司上半年收入和净利润同比分别增长81%和6 9%,从新签订单看,公司上半年新签订单 4 万载重吨,同比增长48. ,与市场平均下降47%的水平相比,公司表现尤为抢眼。

输家:广船国际( )公司上半年营收同比增长 7.7%,但净利润同比减少22.8%,主要受到人工及资材成本上涨,以及人民币升值影响,上半年综合毛利率同比下降2.6%至11.9%。由于公司造船毛利率低于行业平均水平,成本上涨导致公司部分在建船舶出现亏损,公司上半年计提减值准备1.79亿元,直接导致公司净利润同比大幅下滑。

鉴于产业低迷短期无法扭转,我们给予造船行业「减码」评级,暂不予个股推荐。

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